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L'Eni e la finanza

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Aggiungo una considerazione  basilare  che mi pare importante in merito alla vendita degli asset  pubblici ("privatizzazioni").  In soldoni: cio che conta ai fini della solvibilita fiscale e' il debito netto, i flussi di attivita e passivita lorde sono irrilevanti perche  gia incorporati   nei valori dei prezzi degli stock.  

Esempio semplice (astraggo da incertezze dei rendimenti,  in prima battuta mi sia concesso):  Se ho B euro di debito su cui pago interessi  R  e  euro  A=B/2     di asset   che rendono interessi 2R  il mio debito netto e' nullo:  confrontare i flussi non aggiunge niente a confrontare i prezzo degli stock.     Piu in generale il  problema reale per la solvibilita dello stato e' l'ammontare del debito netto, D = B-A, (ovvero il valore attuale scontato delle future imposte che dovranno essere raccolte per il rimborso).  Il fatto che una parte dell'attivo (o anche tutta) abbia un rendimento piu o meno alto rispetto alle passivita non influenza affatto il valore del debito netto D; il rendimento (un flusso) dell'attivo influenza il valore dello stock di asset A.  Se  ENI ed ENEL hanno un rendimento medio atteso elevato, questo fatto e' GIA riflesso nel valore A degli asset. Se il rendimento fosse dimezzato il valore di A sarebbe dimezzato (by and large).  

  La domanda cruciale mi pare sia: ma che  differenza fa ridurre il debito lordo se la privatizzazione non cambia il debito netto?  A me sembra che la riduzione del debito lordo segnali la volonta' di affrontare il problema. Essa non e' scontata: per esempio il valore di Eni ed Enel potrebbe essere usato per (ri)finanziare Alitalia et similia, lasciando immutate (o peggiorando ulteriormente) le prospettive di solvibilita del paese.

ottimo

dragonfly 26/11/2013 - 01:26

  La domanda cruciale mi pare sia: ma che  differenza fa ridurre il debito lordo se la privatizzazione non cambia il debito netto? A me sembra che la riduzione del debito lordo segnali la volonta' di affrontare il problema. Essa non e' scontata...

non riuscivo a dirlo bene, è anche il mio punto principale. non essendo scontata, può essere molto utile.

perfetto

marcodivice 26/11/2013 - 12:56

come da oggetto