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I mercati sono miopi?

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A me pare che la differenza fra LTRO ed acquisto diretto da parte della BCE di titoli in emissione sia molto sottile. La BCE non li acquista ma incarica le banche a farlo dando loro, se va bene, una mancia consistente nel differenziale fra rendimento dei titoli e il tasso del finanziamento (1%) e, se va male, solo apparentemente, il rischio perchè in caso di default di uno dei debiti sovrani falliranno anche le banche che lo hanno sottoscritto e non restituiranno a BCE il debito. In questo ultimo caso il risultato per la BCE sarebbe molto peggiore che con la sottoscrizione diretta dei titoli.

In questo articolo sul Daily Telegraph Ambrose Evans-Pritchard va a fondo di questa questione e sostiene che di fatto LTRO è un QE mascherato.  Se così fosse, c'è da lamentarsi sia per una simile mancanza di trasparenza (che di certo non rassicura i mercati riguardo all'obiettivo della BCE), sia per gli effetti collaterali che il programma genera sul sistema bancario europeo, che come scrive anche Scacciavillani viene sostenuto dalla BCE e fortemente orientato al sostegno dei bilanci pubblici.